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高硫燃料油年报

摘要：货币政策：未来美联储将会放缓加息节奏。根据联邦基金期货隐含的利率显示，2022年12月的议息会议加息 50BP，2023 年上半年有可能累计加息 75BP，利率终值可能会在 5.25%左右。2023年四季度美联储可能开启货币政策的转向。虽然加息放缓，但是缩表进程依然会持续，甚至在2022 年底与 2023 年初还会发生降息与缩表并存的情况。预计此轮缩表或会持续至 2024 年底，将美联储资产负债表缩减至 6.2 万亿美元。

原油方面：2023 年全球原油继续呈现供需双增态势，而稳定全球原油供需的基本力量依然在OPEC+组织，总体预计 2023 年全球原油呈过剩局面，但受俄乌冲突、疫情扰动、经济衰退程度等不确定因素扰动较为明显，中性预期下，布伦特原油平均价格运行区间为 50-100 美元/桶。

燃料油供需：2023 年随着全球原油产量继续提升，燃料油产量继续稳步提升，同时俄罗斯燃料油出口亚洲地区成为常态化趋势下，亚洲市场燃料油受冲击明显。需求方面，整体船燃企业高景气区间已过，在经济衰退预期下，燃料油需求亦不容乐观，未来船燃需求以稳定为主，同时季节性淡旺季可能会更加明显，全球燃料油库存有望呈累库局面。

行情展望：燃料油自身基本面方面供需矛盾尚不明显，但季节性以及结构性机会依然存在。2022年影响燃料油价格的核心因素仍在原油-成本端，供给端受俄乌冲突影响继续存在，OPEC+依然是重要的稳定价格的力量，美国 2023 年原油产量预计继续呈小幅增加局面，但增量表现不明显。需求方面，原油受经济衰退预期影响下，总体原油需求表现可能持续拖累，成品油需求可能影响更为明显，总体原油市场呈供需呈边际双减态势，中性预期下，原油价格区间为 50-100 美元/桶，在裂解价差继续维持疲软局面下，预计高硫燃料油价格运行区间为1400-3300元/吨，低硫燃料油价格运行区间为 2800-4500 元/吨